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주가지수

주가지수는 증권시장에서 거래되는 주식의 가격을 일정한 방법으로 계산한 값으로, 주가지수가 올랐다는 것은 주가가 오른 주식이 많다는 뜻이고, 반대로 주가지수가 내렸다는 것은 주가가 내린 주식이 많다는 의미이다. 이와 같이 주가지수의 등락 상황은 한 국가의 경제 상태를 보여 주기 때문에 증권시장뿐 아니라 국가 경제지표로서도 중요한 역할을 한다. 실제 통계청에서 경기 전반의 흐름을 보여주는 경기종합지수를 구할 때 코스피를 경기선행지수의 하나로 사용하고 있다. 일반적으로 주가지수는 실제 경기보다 4개월 정도 앞선 것을 반영한다고 본다. 이 밖에도 주가지수는 투자 판단 지표로도 활용되는 등 그 쓰임새가 다양하다.


현재 우리나라의 대표적인 주가지수는 ‘종합주가지수(KOSPI)’, ‘코스닥지수’ 등이 있다. 이 지수들은 한국거래소에 상장 및 등록되어 있는 주식의 시장가격을 토대로 작성되며, 전반적인 주가의 동향을 가장 잘 나타내 주는 대표적인 지수이다. 

지수의 산출은 기준시점의 주가수준을 코스피의 경우 100, 코스닥 종합지수의 경우 1,000으로 하여 비교시점의 주가변동을 시가총액 방식으로 측정하게 되는데 현재의 주가지수 및 코스닥 종합지수는 각각 1980년 1월 4일, 1996년 7월1일을 기준시점으로 하여 산출한다. 

한편, 미국은 ‘다우존스공업평균지수’, ‘S&P500지수’, ‘나스닥지수’ 등이 있고 일본은 ‘니케이225지수’, ‘동경종합주가지수’ 등이 있다.


■ 주가지수 산출 방법

세계 각국에서 산출, 발표하는 주가지수의 산출 방법에는 '다우존스(Dow Jones)식 주가평균방법' 과 '시가총액방법'이 있다.


'다우존스식 주가지수'는 1884년 7월 3일 미국의 '다우존스'가 처음 발표한 것이며, 가장 오랜 역사를 가진 주가지수이다. 이 다우존스식 주가지수는 주가지수를 구성하는 상장종목을 일부 우량주만을 선정하여 산출하는 지수를 말하는 것으로, 대상종목의 주가합계를 종목수로 나누어 산출한다. 미국의 '다우존스 공업평균'과 일본의 '닛케이 평균주가'가 대표적이다. 


'시가총액식 주가지수'는 1923년부터 미국에서 S&P사(Standard & Poor’s)가 작성하기 시작한 것으로, 주가에 상장주식수를 가중하여 기준시점의 시가총액과 비교시점의 시가총액을 비교하는 지수이다.  영국의 'FT-SE100', 독일의 'DAX', 홍콩의 '항생(恒生)' 등이 여기에 속한다. 


■ 우리나라의 종합주가지수

우리나라는 1964년 1월 4일을 기준시점으로 다우존스식 주가평균을 지수화한 '수정주가평균지수'를 산출, 발표하기 시작하였다. 그 후 시장규모가 점차 확대됨에 따라 1972년 1월 4일부터는 지수의 채용종목을 늘리고 기준시점을 변경한 한국종합주가지수를 발표하였고 매년 지수의 채용종목 수를 변경하여 왔다. 그러나 증권시장의 지속적 발전과 함께 증권분석의 새롭고 다양한 이론이 등장하면서 다우존스식 주가지수가 가지고 있는 문제점이 계속 노출됨에 따라 거래소는 시장 전체의 전반적인 주가동향을 보다 정확히 나타내기 위하여 1983년 1월 4일부터 시가총액식 주가지수로 전환하여 산출, 발표하고 있다. 


현행 한국종합주가지수(KOSPI: Korea Composite Stock Price Index) 체계는 지난 1980년 1월 4일 기준 상장종목 전체의 시가총액을 100으로 보고 현재 상장종목들의 시가총액이 어느 수준에 놓여 있는지를 보여주는 시스템이다. 이 밖에 한국거래소의 주가지수로는 시가총액 상위 200종목을 따로 추려서 만든 'KOSPI200', 우량기업으로 구성된 'KOSPI100', 'KOSPI50'과 배당실적이 우수한 기업을 대상으로 한 '한국배당주가지수(KODI)', 기업지배구조를 지수화한 '기업지배구조 주가지수(KOGI)' 등이 있다. 


주가지수를 작성하는 방법에는 크게 두 가지가 있다. 각 종목의 규모에 상관없이 지수산출에 채용된 종목의 가격을 산출 ·평균하여 비교해 보는 다우-존스식(式) 주가평균방법과, 각 종목의 주식수를 가중치로 해서 시장가액을 합계하여 비교해 보는 스탠더드앤드푸어 주가지수와 같은 시가총액(時價總額) 방법이 있다. 시가총액이란 상장주식수를 주가와 곱하여 전체를 합산한 금액을 말한다. 따라서 이 방식은 단순주가 계산방식이 아니라 가중주가 계산방식이다. 다우-존스식으로 하면 규모가 큰 회사나 작은 회사나 똑같은 비중으로 지수에 영향을 미치는 모순이 있고, 시가총액식에 의하면 규모가 큰 회사의 주가는 조금만 움직여도 지수는 크게 움직이는 단점이 있으나, 이론적으로는 후자가 합리적이라 할 수 있다.


한국에서는 증권거래소에서 1964년 다우-존스식 주가평균을 내어 1963년을 기준 100으로 지수화해서 발표해오다가 1972년 초를 기준으로 바꾸었다. 다시 1975년 초를 기준 100으로 바꾼 것을 사용해오다가 다시 1980년 1월 4일 지수화한 것이 현재에 이르고 있다. 채용종목을 매년 늘여서 지금은 상장회사의 약 50 %에 달하는 171사의 주식을 채용해서 코스피지수를 대표지수로 산출하고, 업종별지수는 중분류로 17개, 소분류까지 합쳐 31개를 같이 발표하고 있다. 신주권리락(新株權利落) 등 주가에 단층이 생길 때의 지수조정은 다우-존스식 수정방법에 의존하고 있다.


일정 시기의 주식가격을 100으로 하여 산출한 주가의 지수. 상장된 모든 종목의 현시가 총액을 기준시점의 총액으로 나눠 100을 곱하는 공식을 사용하는데, 현재는 1980년 1월 4일의 주가지수를 기준(=100)으로 삼는다. 시가총액은 상장주식수를 주가와 곱해 전체를 합산한 금액이다. 따라서 단순주가계산이 아니라 가중(加重)주가계산방식이 된다. 그러므로 자본금이 많고 주가가 높은 것이 상승할 때는 주가지수의 변화도 한층 상향된다. 주가지수는 증권시황을 나타낼 뿐 아니라 물가지수나 경기지수처럼 경제상황도 알려준다. 주가란 미래의 투자가치 예상기대를 반영하고 있기 때문에 재정경제부에서 경기종합지수를 뽑을 때 선행지수 속에 이것을 포함시킨다. 대개 주가지수는 실제 경기를 4개월 정도 앞서 반영한다고 한다.


주식과 주식시장

주식은 만기나 확정 수익률이 없는 대신에 높은 배당과 주가상승을 통한 자본이득(capital gains)을 줄 수 있다. 때문에 예금이나 채권투자보다 불확실성이 높지만 성장하는 기업을 찾아서 높은 투자 수익을 찾는 투자자에게는 좋은 투자기회를 준다.


주식이 거래되는 주식시장은 시장경제의 꽃이라고 할 수 있다. 주식시장은 기업, 개인, 그리고 정부에 필요한 금융 서비스를 제공하고 있다. 기업들은 주식시장을 통해서 대규모 자금을 조달할 수 있고 개인들은 여유자금의 투자기회를 찾을 수 있다. 주식시장이 없다면 기업들은 수많은 투자자들로부터 자금을 조달하거나 다른 기업들의 인수합병을 통하여 성장하는 기회를 가질 수 없다.


주가와 주가지수

주식시장에는 다양한 종목의 주식이 거래되기 때문에 어떤 주식은 가격이 올라가고 또 어떤 주식들은 가격이 떨어지기도 한다. 주식시장의 성과를 파악하기 위하여 평균적으로 주식가격이 올랐는지 떨어졌는지를 판단할 수 있는 지표(index)가 필요하다. 주가지수를 작성하는 원리는 물가지수를 작성하는 것과 같다. 지수작성의 목적에 맞추어서 특정 종목의 주식을 대상으로 평균적으로 가격이 상승한 인지 하락한 것인지를 판단한다.


주가지수 = 비교시점의 시가총액 / 기준시점의 시가총액×100


경제의 건강성이 반드시 주가지수 변동으로 연결되는 것은 아니지만 기업들의 영업실적이 좋아지고 경제활동이 활발해지고 사람들의 경제에 대한 신인도가 높아지면 주가지수가 상승하고 반대로 불경기나 경제에 대한 신인도가 떨어지면 주가가 하락한다. 따라서 주가지수의 변동은 경제상황을 판단하게 해주는 지표가 될 수 있다.


우리나라의 주가지수

우리나라의 코스피지수(KOSPI: Korea Composite Stock Price Index)는 한국거래소(Korea Exchange, KRX) 시장에 상장된 주식의 시가총액을 기준시점과 비교하여 나타낸 지수이다. 과거에도 주가지수가 있었지만 현재의 코스피지수는 1980년을 기준연도 100으로 하여 작성되었다.


한편 한국거래소에서 거래되는 주식 중에서 거래량이 많고 대표성이 있는 주식 200종목을 선정하여 별도로 주가지수를 만든 것이 코스피200지수(KOSPI 200: Korea Stock Price Index 200)이다. 이 지수는 1996년을 기준시점으로 하여 작성된 지표이다.


이 밖에도 코스닥지수(KOSDAQ Composite Index)가 있는데 이 지수는 코스닥시장 상장기업의 주가지수를 나타내는 것으로, 1996년에는 기준지수가 100이었지만 2004년에 기준지수를 1,000으로 변경하여 작성·발표하고 있다. 코스닥시장(KOSDAQ: Korea Securities Dealers Automated Quotation)은 새로운 산업 분야의 기업들에게 원활한 자금 공급의 목적으로 중소 벤처기업들의 주식을 주로 거래하는 증권시장이다.


주요국 주가지수

18세기에 출범한 미국의 뉴욕증권거래소(NYSE: New York Stock Exchange)는 거래량이나 거래금액 면에서 전 세계에서 가장 큰 주식시장이다. 원래는 미국 기업들의 주식만 거래하였지만 지금은 외국 기업들도 상장되어 있다.


다우존스 산업평균지수(DJIA: Dow Jones Industrial Average)는 경제전반에 걸친 30개 대형 제조업 기업들의 주식들로 구성되어 있다. 지수는 단순가격평균 방식을 사용하고 있으며 미국의 대표적인 경제신문인 월스트리트저널(Wall Street Journal)이 작성·발표하고 있다. 세계에서 가장 오래된 주가지수이면서 미국 주식시장과 경제상황을 가장 잘 반영하는 것으로 알려져 있다.


미국의 두 번째 주식시장은 미국증권거래소(AMEX: American Stock Exchange)이다. 뉴욕증권거래소에 상장되지 않은 주식을 거래하며 시장의 위치는 역시 뉴욕이다.


미국의 세 번째 주식시장이면서 산업기술주를 주로 거래하는 나스닥(NASDAQ: National Association of Securities Dealers Automated Quotation) 시장은 1971년부터 주로 정보통신과 산업 기술 관련 기업들의 주식을 전산으로 매매한다.


나스닥지수(NASDAQ Composite Index)는 나스닥 증권시장에 등록돼 있는 5,000개 주식을 가중평균하여 구한 지수이다. 미국의 세계적인 신용평가회사인 스탠다드앤드푸어스사가 작성·발표하는 S&P500지수(Standard & Poor's 500 Index)도 주식시장 상황의 지표로 널리 사용되고 있다. S&P500지수는 주로 NYSE시장의 주식이 많지만 NASDAQ과 AMEX시장의 주식도 포함하여 작성되고 있어서 증권시장 상황을 잘 반영하는 장점이 있다.


아시아 지역에는 일본의 니케이(Nikkei Stock Average Index)지수, 홍콩의 항셍(Hang Seng Index) 지수, 중국의 상하이종합지수(Sanghai Composite Index), 대만의 자이취엔지수(Taiwan Weighted Average Index)가 유명한 주가지수이다.


주가와 경기변동

주식가격은 단기적으로는 사람들의 심리변화나 투기열풍 등 비경제적 요인에 의해 변동하기도 하지만 장기적으로는 기업의 현재 및 미래가치의 흐름에 따라 변동한다. 기업의 미래 기대 수익이 증가할 것으로 전망하면 주식을 사려는 사람이 늘어나기 때문에 주가는 상승하고 반대로 미래의 수익이 감소할 것으로 전망하면 사람들이 주식을 사지 않거나 보유하고 있던 주식을 매각하기 때문에 주가는 하락한다. 따라서 주가는 경제상황을 반영하는 지표의 역할을 한다.


주가는 경제성장률이나 이자율, 통화량과 같은 경제변수에 밀접한 영향을 받는데 경제성장률이 높아지면 당연히 기업들의 생산·판매·고용이 증가하고 매출액과 이익이 늘어나기 때문에 주가가 상승할 수 있다.


한편 통화공급이 늘어나거나 이자율이 하락하는 경우에도 소비와 투자가 늘어나서 기업의 이익이 커지기 때문에 주가는 상승하게 된다. 외국인들의 주식시장 투자도 주가에 큰 영향을 미칠 수 있다. 일반적으로 한국의 주식시장에서 외국인 투자가 늘어나면 주가가 올라가고 반대로 외국인 투자가 감소하면 주가가 하락한다. 이 밖에도 주가는 국내에 정치상황이나 사회변동에 의해서도 큰 영향을 받게 된다.


주식시장의 다른 지표

주식시장 상황을 나타내는 지표로는 주가의 변동 상황을 보여주는 주가지수가 가장 중요한 지표이지만 주식시장의 규모나 유동성을 나타내는 다른 지표들도 있다. 주식시장에서 거래되는 주식의 수량인 거래량과 거래금액도 중요한 지표이다.


주식의 거래량도 주가와 마찬가지로 투자자들의 투자활동의 결과이기 때문에 거래량은 주가와 서로 밀접한 관계가 있다. 사람들이 사업실적이나 경제 전망을 낙관적으로 예상하면 주식을 사려는 사람이 늘어나서 거래량이 증가하고 주가가 상승한다. 반대로 기업의 실적이 좋지 않고 경제 상황이 비관적으로 예상되면 주식을 팔려는 사람들이 늘어날 수도 있고 주식을 사려는 사람도 줄어들어 거래량이 감소하고 주가는 하락할 수 있다.


주식시장에서는 주가가 변동하기 전에 거래량이 먼저 변하는 것이 일반적인데 거래량이 증가하면 주가가 상승하는 경향이 있고 거래량이 감소하면 주가가 하락하는 경향이 있다. 즉, 주가가 상승하는 강세장에서는 주가가 지속적으로 상승할 것으로 예상하는 매수 세력이 크게 늘어나 거래량이 증가하나 반대로 주가가 하락하는 약세장에서는 거래량이 감소하는 경향을 보인다.


거래량이나 거래금액은 단기적으로는 시장상황을 반영하는 것이지만 장기적으로는 시장규모의 증가를 의미하기 때문에 시장 상황을 판단하기 위해서는 적절한 고려가 필요하다.


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